Carvana прави обратен завой от финансовата бездна

Ърни Гарсия от години настояваше, че Carvana ще стане най-печелившият търговец на използвани коли в света, като продава милиони коли онлайн. Но към края на 2022 година съоснователят на компанията изглеждаше като следващия софтуерен брат, чиито оперативни умения не съумяха да съвпаднат с неговите смелости.

Цената на акциите на Carvana падна до $4 от $360 на върха. Най-големите фондове лешояди на Уолстрийт кръжаха в очакване на евентуален банкрут. Ръстът на лихвените проценти утежни достъпността на използваните коли.

Компания, която примамваше вложителите като цифров унищожител, разпределяйки транспортни средства от осветени стъклени кули, вместо това беше изложена на риск да стане следващата жертва на среда с ниски лихвени проценти, която възнаграждаваше растежа на приходите непременно.

Гарсия се зарече да направи противоположен завой с висока скорост. Неговата компания щеше да понижи разноските си, а стремглавите й упоритости за напредък ще останат на назад във времето пред доказването на успеваемост. Забележително е, че Carvana е избегнала надвисналата финансова пропаст.

През 2023 година Carvana доближи най-високата си до момента брутна облага на продаден автомобил, както и рекордни, въпреки и скромни, оперативни облаги от $300 милиона. Тези резултати пристигнаха даже откакто продаде по-малко коли — 300 000 спрямо почти 425 000 през 2021 година

Сделката с притежателите на облигации даде на компанията известно финансово пространство. Акциите на Carvana се покачиха до 86 $, в това число съвсем 10-процентен скок в сряда. Критиците в обществените медии като цяло замлъкнаха.

Carvana остава най-късата акция в бранша на търговията на дребно с коли, като една трета от акциите й са заети и продадени. Но залозите против ходовете на Гарсия се оказаха мъчителни. Продавачите на къси позиции са изгубили повече от 3 милиарда $ през последните 15 месеца, съгласно калкулации на изследователската компания S3 Partners.

„ Натискът те прави по-добър “, сподели Гарсия, 41, в изявление. „ Натискът принуждава да приоритизирате и ви принуждава да се заемете с неща, които другояче може би не бихте се захванали. “

Carvana е основана като интернет отдел от стандартна верига за продажба на използвани коли, наречена DriveTime, която е учредена от бащата на Гарсия и основан във Финикс, Аризона.

По-младият Гарсия означи, че Carvana е изправена пред доста скептици, откакто стана обществена през 2017 година

Гарсия си спомни мненията, които е чул по това време, в това число: „ Те са отвън Финикс, прекомерно капитал натоварен, не можа да събере пари, никой няма да финансира бизнес, който има верига за доставки и финансиране [кредитиране] съставен елемент. “

Той добави: „ Това беше фаза, в която не мисля, че бяхме обсъждани като имащи светли вероятности. “

Компанията постепенно стартира да печели доверие в края на 2010 година, сподели Гарсия. След това пандемията изведе компанията на друго равнище, защото сривовете в световните вериги за доставки сътвориха дефицит на нови коли, което на собствен ред усили търсенето на използвани коли. Обемът на продажбите в Carvana се увеличи от 178 000 през 2019 година до 425 000 до 2021 година, до момента в който броят на чиновниците се удвои от 4 000 на 21 000.

Но цените на използваните коли също се покачиха, повишавайки цената на продадените артикули на Carvana с 13 % през 2022 година, удвоете темпото на напредък на приходите. Високите цени на стикерите също възпираха потребителите, до момента в който акцията на Федералния запас против инфлацията посредством по-високи лихвени проценти направи месечните заплащания за коли непостижими за някои.

Дори с рекордни продажби през 2021 година Carvana не генерира позитивен свободен паричен поток или чист приход. В края на 2022 година Гарсия сподели на Уолстрийт, че единственият фокус на компанията ще бъде „ единична стопанска система “, където облагите от продажбата на всяко транспортно средство са задоволително високи, тъй че Carvana към този момент да не зависи от външно финансиране, с цел да остане на повърхността.

През четвъртото тримесечие на 2023 година необятно цитираната „ брутна облага на единица “ на Carvana доближи $6000, удвоявайки се по отношение на най-ниските равнища от 2022 година Компанията понижи режийните разноски с съвсем една трета предходната година от пика от $2,5 милиарда през 2022 година Броят на чиновниците е понижен до 14 000.

„ Темпото, с което намалихме закрепените и променливите разходи ... ние сме доста горди от скоростта на този прогрес “, сподели Гарсия.

Carvana, чийто бизнес в предишното разчиташе значително на разкриване и по-късно продажба на заеми за коли, също се възползва от мощния консуматор в Съединени американски щати и стабилизирането на лихвените проценти.

Анализаторите на Уолстрийт бяха впечатлени, защото пазарната капитализация на компанията се е върнала до 16 милиарда $, само че в този момент се чудят дали компанията може бързо да усили продажбите на единица, като в същото време поддържа разноските под надзор.

„ Carvana би трябвало да нарасне неимоверно, с цел да оправдае оценката си “, пишат анализатори от Wedbush Securities, които в това време похвалиха нейните „ впечатляващи усъвършенствания в интервенциите “.

Джаред Роуз, a Канадският вложител в Gravity Partners Capital Management и дългогодишна мечка на Carvana сподели, че Carvana „ е оценена въз основа на голям брой продажби като софтуерна компания, за разлика от балансовата стойност или облаги като заемодателя и търговеца на дребно на коли “.

По-старият Гарсия притегли вниманието на акционерите на Carvana, когато продаде няколко милиарда $ от акциите на компанията по време на подготовката за 2021 година Като част от преструктуриране на салдото от 2023 година, при което кредиторите понижиха главните си суми, семейство Гарсия се съгласи да закупи повече от $100 милиона нови акции на цена от $46 за акция, инвестиция, която се оказа печеливша.

С общ брутен баланс на дълга от повече от $7 милиарда, компанията ще би трябвало да продължи да напредва. Притежателите на облигации на Carvana, в това число лица като Apollo Global Management, при миналогодишното преструктуриране се съгласиха да разрешат на компанията да отсрочи паричните лихвени заплащания до 2025 година, спестявайки на компанията повече от 400 милиона $ годишно.

Garcia неведнъж е изтъквал, че пазарът на използвани коли в Съединени американски щати е постоянен при към 40 милиона продадени транспортни средства годишно, а Carvana, даже при пиковия размер на продажбите, имаше единствено 1 % от него. Ако компанията успее изцяло да овладее осъществяването на придобиването на използвани коли и по-късно да ги свърже с купувачи в цялата страна посредством смарт телефони, опцията остава голяма.

Урокът от дивите съмнения на Carvana през последното десетилетие, сподели Гарсия, е да останете фокусирани върху главните цели и отговорността за постигането им.

„ Грешката на умните и амбициозни хора е да усложняват прекомерно доста и да поемат прекалено много “, сподели той.